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[摘要]資金成本是財(cái)務(wù)管理理論中最重要的研究?jī)?nèi)容之一，在企業(yè)融資中起著關(guān)鍵作用。主要介紹了資本成本的計(jì)量方法及其對(duì)財(cái)務(wù)決策的影響。 [關(guān)鍵詞]資本成本，資本成本計(jì)量模型，財(cái)務(wù)決策一、資本成本的內(nèi)涵。我國(guó)的財(cái)務(wù)管理理論并未嚴(yán)格區(qū)分資本成本和資本成本的概念。許多學(xué)者和財(cái)務(wù)管理教科書將資本成本的概念解釋為：企業(yè)在籌集和使用資金過(guò)程中所付出的價(jià)格，包括兩部分：使用資金的成本和籌集資金的成本。相對(duì)數(shù)量，即資本成本的成本，通常用于衡量資本成本。這種觀點(diǎn)主要是從資本使用者的角度研究資本成本的概念。盡管這直觀地表達(dá)了資本成本的外觀，但卻無(wú)法解釋資本成本的性質(zhì)。在這種觀點(diǎn)的解釋下，會(huì)給人一種“資本的使用者決定資本成本的大小”的錯(cuò)覺(jué)，在具體的度量上，因?yàn)楣杀举Y本中的資金使用主要是股票股利，這在我國(guó)的上市公司中很普遍。股息沒(méi)有定期支付，甚至有些上市公司已經(jīng)有好幾年沒(méi)有支付股息了。這給股票資本成本的計(jì)量帶來(lái)了很大的障礙。從測(cè)量結(jié)果來(lái)看，股票的資本成本似乎低于債務(wù)基金，這給融資決策帶來(lái)了誤差。的引導(dǎo)。西方財(cái)務(wù)管理理論普遍認(rèn)可的觀點(diǎn)是從投資者要求的“最低回報(bào)率”的角度來(lái)解釋資本成本的含義。主要是從投資者的角度來(lái)研究資本成本的概念。

對(duì)于兩種資本成本觀點(diǎn)，筆者認(rèn)為可以從投資者和募捐人的角度觀察，并且兩種計(jì)算的結(jié)果應(yīng)該是一致的。二、資本成本的計(jì)量方法資本成本的計(jì)量主要包括單一資本成本，綜合資本成本和資本邊際成本的計(jì)量。通常，在計(jì)算現(xiàn)有資本的資本成本時(shí)會(huì)考慮單一資本成本和綜合資本成本。在考慮資本的邊際成本時(shí)。 （一）個(gè)人資本成本的計(jì)量企業(yè)的長(zhǎng)期資本根據(jù)性質(zhì)的不同分為權(quán)益性基金和債務(wù)性基金兩類。債務(wù)資本主要包括長(zhǎng)期銀行貸款和長(zhǎng)期債權(quán)，以及股本資金主要是股票和留存收益，債務(wù)資本成本債務(wù)資本主要是指銀行的長(zhǎng)期借款和長(zhǎng)期債券，資本成本主要是借款的利息支出，由于利息支出可以在稅前扣除，因此實(shí)際假定資金的時(shí)間價(jià)值以債務(wù)資本融資的凈額為基礎(chǔ)，籌集初期的現(xiàn)金流入，以后各期的利息和應(yīng)償還的本金作為現(xiàn)金流出，以及資本成本。債務(wù)資本是整個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率成本計(jì)算折現(xiàn)模型基本思想是使用由項(xiàng)目籌集的資金凈額公司以普通股作為初始現(xiàn)金流入，并在未來(lái)期間支付的預(yù)期股息作為現(xiàn)金流出。普通股的資本成本是使整個(gè)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金折現(xiàn)率對(duì)應(yīng)的值為零時(shí)的值。資本資產(chǎn)定價(jià)模型。該模型將資金成本的度量從籌款人的角度轉(zhuǎn)移到投資者的角度。在考慮風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，資本成本的大小和投資者的資本的前提下，投資所需的預(yù)期收益率在數(shù)量上是相等的。

（二）加權(quán)平均資本成本當(dāng)企業(yè)使用多種方法籌集資金時(shí)，需要計(jì)算加權(quán)平均資本成本。計(jì)算公式為：Kw =■KiWi。在公式中：Kw -企業(yè)綜合資本成本率； Ki——第i資本的個(gè)人資本成本率； Wi——第i資本在企業(yè)總資本中的比例。（三）邊際資本成本資本的邊際成本屬于增量資本成本的范疇，指企業(yè)每增加資本單位的資本成本的增長(zhǎng)。資本邊際成本計(jì)算的目的是確定“ “總籌資突破點(diǎn)”，使資本的邊際成本發(fā)生變化，并在此范圍內(nèi)資本的邊際成本保持不變，然后根據(jù)不同的籌資規(guī)模，在綜合資本成本的基礎(chǔ)上做出科學(xué)的融資決策。三、[R資本成本在財(cái)務(wù)決策中的作用（一）資本成本在公司融資決策中的作用資本成本是公司選擇融資方式和制定融資決策的主要依據(jù)，個(gè)人資本成本是制定決策時(shí)要考慮的主要因素進(jìn)行個(gè)人籌資決策時(shí)，要考慮的主要因素是個(gè)人融資決策和綜合資本成本。我們應(yīng)該優(yōu)先考慮具有最低資本成本的選擇。 （二）資本成本在投資決策中的作用資本成本是評(píng)估每個(gè)投資項(xiàng)目可行性的主要因素。資本成本率是投資者投資特定項(xiàng)目所需的最低投資回報(bào)率。當(dāng)有多種投資選擇時(shí)，應(yīng)首先排除投資回報(bào)率。如果回報(bào)率低于資本成本，則在投資回報(bào)率最高的計(jì)劃中選擇投資回報(bào)率最高的計(jì)劃。大于資金成本。

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